比尔·盖茨等超级富豪是如何做影响力出资的？

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本文来自大众号：家办新智点，作者：林奕谷（我国影响力出资网络副总裁），头图来自：视觉我国

一、什么是影响力出资？

影响力出资（Impact Investing）是一种在寻求财政报答的一起，自动寻求活跃的且可以衡量的社会和环境影响力的出资行为。这儿的“影响力”是指对社会和环境效益带来的改动。

差异于传统出资只注重财政报答最大化，影响力出资“既要又要”——既要有用处理社会和环境问题，又要由于出资了这些好的处理方案取得应有的财政报答。

近年来，作为ESG出资战略中最高阶的一种，影响力出资受到了越来越多出资人的注重和实践，现在全球商场规划已超越万亿美金。

2015年，比尔盖茨揭露表明在他建议的“捐款许诺”（Giving Pledge）成员大会上，影响力出资议题成为其时近130位全球尖端富豪成员最感兴趣的论题之一。而盖茨和扎克伯格的影响力出资实践完美表现了这个诞生于公益范畴，壮大于商业力气的理念。

二、影响力出资的特征

差异于传统出资和慈悲行为，影响力出资具有以下重要特征：

1. 出资意图：规划化地处理问题

差异于相同为了处理社会和环境问题的捐献行为，影响力出资可以运用金融杠杆，协助好的处理方案规划化展开。

2014年末，盖茨曾联合戴尔开创人迈克尔·戴尔等一众超高净值人群出资约2000万美元到一家名为Unitus Seed Fund的风投基金。这家基金在印度出资当地的教育和医疗等范畴的草创公司，协助改进当地低收入人口的日子。

“我一向坚定地以为假如这个社会问题可以用商场化方法处理，那就必定要用商场化的方案来处理它们，”盖茨在出资Unitus的声明中表明。

为了带动更多资金实践影响力出资，Unitus的两位开创合伙人两年后建立了Capria加快基金，孵化和出资在展开我国家出资那些服务低收入人群的公司的基金，并取得了比尔盖茨的再次注资。

扎克伯格配偶在出资科学、教育、气候变化、医疗健康和加州本乡社区等要点范畴的企业时，优先挑选那些商业方法决议了其影响力的扩大和事务展开呈正相关的公司，以终究完成影响力的规划化。

被投企业中包含协助非洲软件工程师在全球各地工作的Andela、坐落加州的碳捕捉科技公司Twelve、协助小农进步收入的肯尼亚农业科技公司Apollo Agriculture以及供应居家疫苗和确诊等普惠医疗服务的巴西公司Beep Saude。

2. 立异，立异，仍是立异

主体立异，不拘方法

比较于传统的彻底分裂捐献和出资行为，盖茨和扎克伯格团队都会从拟支撑的企业或非营利组织的展开需求动身，挑选捐献、影响力出资或调配两者，以协助有用开发最好的技能或方法。

扎克伯格配偶在2015年决议将他们具有的99%的Facebook的股份（约合450亿美金）悉数捐出时，没有挑选注入传统的基金会，而是建立LLC（有限责任公司）性质的“陈·扎克伯格建议”（the Chan Zuckerberg Initiative，CZI）。

虽然运用这一商业主体意味着献身将产业转移到基金会带来的税收优惠，以及面临大众关于用捐款建立商业主体的质疑，但可以打破基金会在出资企业、政府游说、人力本钱等方面的许多约束，可以更灵敏地调配捐献、影响力出资和方针倡议的方法，到达“开发人类潜能，促进相等”的意图。一切影响力出资的收益都将从头投入CZI的各项事业中。

比尔·盖茨则既经过盖茨基金会旗下的战略出资基金，以及独立的清洁科技出资和孵化渠道“动力打破”（Breakthrough Energy，BE）和全球医疗出资基金（Global Health Investment Fund，GHIF）等其他主体进行影响力出资。

方法立异，多管齐下

盖茨基金会旗下的战略出资基金实践影响力出资的方法包含直投公司、做其他基金的LP、供应低息贷款、增信以及供应出售担保等。其间出售担保旨在经过保证相关产品的产值，下降价格，为更多展开我国家人群供应可以买得起的疫苗和药品等根底服务。

盖茨十分拿手促进公共部分和私营本钱的协作。2015年巴黎举行的COP21上，在二十多个国家政府领导建立国际协作项目“立异任务”（Mission Innovation）的一起，比尔盖茨宣告建立了BE。两家组织一起支撑清洁动力新技能的研讨、开发和商业化，赋能创业者和研讨人员和科学家，打造清洁动力立异的全球生态。

BE是一个整合了孵化、出资、捐献、方针倡议、媒体事务的清洁技能支撑渠道，旗下包含危险出资基金BE Ventures、征集了商业和捐献资金的孵化渠道BE Catalyst，扶持前期阶段的创业者和研讨人员的BE同伴方案，在欧美地区担任协作、方针和理念倡议的部分以及聚集报导气候科技的在线媒体Ciper。

其间BE Ventures现已征集超20亿美金出资超越90家在制造业、电力、农业、修建和交通五大范畴供应前沿清洁科技公司，而BE Catalyst已从包含贝莱德旗下基金会、花旗银行旗下影响力基金、汇丰银行等一批国际顶尖金融组织取得出资或捐献款总计超10亿美金，用于支撑清洁氢能、储能、航空用油和碳捕捉四大范畴的各类要害技能的第一批商用项目。BE同伴方案则经过资金、教育、协作组织、专家支撑等一系列方法，一路将前沿气候技能从实验室孵化至进入商场，招引其他危险出资。

由盖茨基金会和摩根大通于2012年建议的全球医疗出资基金（GHIF）也是一起注重医疗作用和财政收益的“双底线”出资组织，其办理的近2亿美金的来历包含国际银行国际金融公司（IFC）和葛兰素史克（GSK）、辉瑞制药和默克等生物医疗职业巨子，要点出资可以供应适用于低收入国家的药物、疫苗和确诊技能的老练阶段的企业。

该基金经过配套运用股权出资和捐款，支撑那些合适“双商场”的医疗服务或产品，即那些不仅在发达国家有商场价值，并在低收入国家有限的资源条件中适用的产品。每一笔出资都会提早经过协议方法提早要求被投企业许诺其医治HIV、肺结核、疟疾等疾病的药品或服务未来将以低收入国家可以承当的价格，在这些国家售卖。而GHIF将凭借盖茨基金会等资源协助公司在相关国家拓宽商场。

一起，GHIF灵敏运用包含夹层债、可转债、项目融资等各类买卖东西和结构，为被投企业供应单笔约1000美金的出资。假如发现可以发生较高的社会影响力，可是商业报答不行的企业，GHIF会将这样的企业推荐给盖茨基金会的搭档考虑其他方法的支撑。

扎克伯格的CZI相同运用多种金融东西：以“影响力优先”为准则，经过股权、债务和出资担保等方法，出资每个要害议题上全球规划最好的被投企业或出资组织，以保证出资组合全体可以长时刻产日子跃的影响力。2022年，CZI投入了250万美金购买碳信用来支撑开发减排技能的组织规划化展开。

3. 耐性本钱，长时刻价值

上述实践表现了影响力出资的两大特色：额定性（Additionality）和耐性本钱。

额定性是指出资那些因商场前景不明朗或研制危险较大等原因无法取得出资，但却极具社会或环境影响力潜力的项目。BE乐意吸收技能研制的前期危险，并只出资那些可以每年从大气中铲除至少五亿吨温室气体的大型科技项目。

BE时任董事总经理Jonah Goldman曾对媒体表明：“并不是说出资体量小的项目没有价值，而是说有其他人可以出资那些项目。”

资金来历往往决议了这家基金的风格。相同作为清洁科技出资渠道的Oil and Gas Climate Initiative（OGCI），其资金则来历于壳牌、BP、埃克森美孚等12家全球石油天然气企业，出资的危险偏好则更为保存，且较少注重动力供应端的立异项目。而BE Ventures的首要资金来历为盖茨的30余位全球闻名财主朋友们，包含亚马逊开创人贝索斯、桥水基金开创人达利欧以及我国的马云、潘石屹配偶等。这些超高净值个人的注资让这家基金可以以20年的超长存续期来耐性地支撑前沿科技的长时刻展开和普惠使用。

扎克伯格也是BE Ventures的出资人之一。配偶两人曾在一份声明中表明：“咱们有必要做长达25年、50年乃至100年的长时刻出资。要想处理咱们面临的这些巨大应战需求十分长的时刻，短期思想必定无法处理问题。”

4. 科学衡量，数据说话

影响力出资的另一大特征便是关于影响力绩效的衡量和办理（Impact Measurement and Management，IMM）。IMM的价值不光在于实行关于资方陈述的尽责责任，更能协助辨认出资行为关于处理社会和环境问题的有用性，进步后续的决议计划质量，以最大化发明活跃影响力。

BE的一切出资和孵化事务都根植科学研讨和数据展开，并不断协作探究新的方法来衡量其出资的影响力。它与全球闻名碳排放发表组织CDP协作开发了一套新式气候科技结构（ECT Framework），以协助这个范畴的出资人监测和量化核算其出资发生的实践环境影响。

而与国际动力署（IEA）和国际可再生动力组织（IRENA）等权威组织的协作，为BE建立IMM要害目标和收集数据时供应了实证支撑。BE现在的两大要害IMM目标是绿色溢价的下降，以及减排催化，即更大规划更持续地进行减排。

GHIF则经过注重“解救的生命数量”以及“进步的生命数量”两大类目标来量化被投企业的医疗影响力。为了更好地比较不同类别的医疗出资的影响力，该基金会经过根底份额、伤残调整寿数年以及其他相关医疗数据来比较不同技能或许药物的医疗作用。

比方，在出资白内障医治技能的公司IanTech时，GHIF经过现有的商场数据研讨因白内障引起的失明关于患者生命质量的危害，和关于患者及其家人的经济收入的负面影响。由此核算出这项医治技能可以解救或进步多少生命。一起在尽调过程中还需求核算这项技能未来每解救或许协助一个人需求花多少钱，以保证只出资那些低收入人群也能支付得起的立异技能。

扎克伯格的CZI相同注重被投企业影响力的可衡量性（measurable），挑选出资创建初期就根据厚实的研讨开发产品和服务的企业，并科学衡量其事务供应的处理方案是否有用。

诺贝尔经济学奖取得者迈克尓·克雷默曾撰文剖析其被投企业NewGlobe经过科技手法进步展开我国家公共教育项目质量的实践作用。另一家被投的教育内容供应商Newsela则发布多篇评价陈述来共享他们的暑期阅览干涉项意图作用。

这两位曾经过不断立异成果了巨大商业成功的企业家，在处理社会问题的道路上持续秉持立异和科学的精力，并投入承当更大危险的资金，经过影响力出资规划化处理社会和环境问题，惠泽最弱势的集体。后疫情年代，等待见证我国式社会价值发明的金融新范式。

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